В сентябре инфляция может приблизиться к прогнозному ориентиру ЦБ 6%

По мнению аналитиков «Альфа-Банка», в сентябре инфляция может приблизиться к прогнозному ориентиру ЦБ 6%.

Минэкономразвития недавно представило свой прогноз инфляции на уровне 7% по итогам года. Аналитики «Альфа-Банка» разделяют это мнение и воспринимают данное заявление как скрытую критику прогноза ЦБ.

По данным источника в «Альфа-Банке», чтобы уложиться в годовой прогноз ЦБ, инфляция должна быть 0,3% в среднем в месяц в 4К12, как и в 4К11. Такой сценарий сложно представить с учетом того, что рост расходов консолидированного бюджета ускорился до 24% за 5M12 с 11% г/г за 5M11 и рост кредитования ускорился с 20% г/г в июле 2011 года до 28% г/г в июле 2012 года.

Согласно сообщению, весьма рискованно ожидать от вступления России в ВТО позитивного влияния на цены. Хотя это событие приведет к усилению конкуренции между российскими производителями и импортерами, оно никак не повлияет на конкуренцию в секторе услуг. В итоге возможность покупать более дешевые товары может поддержать рентабельность торговых компаний, однако не приведет к снижению цен. Чтобы проявился позитивный эффект от вступления в ВТО и подтвердился инфляционный тренд, необходимо, чтобы рост цен в сентябре сменился их снижением. Аналитики «Альфа-Банка» не считают, что такое возможно.

ЦБ — заложник масштабного фондирования банковского сектора. Активная роль ЦБ в фондировании банковского сектора отчасти противоречит подходу банка к тагетированию инфляции. Задолженность банков перед ЦБ в конце июля составляла 2,6 трлн рублей, или 5,7% банковских активов. Сокращение или изъятие этой ликвидности подвергнет стрессу отдельные банки, которые опираются в своей кредитной экспансии на вливания ЦБ. Активное увеличение поддержки в форме рефинансирования ЦБ в июне – июле сигнализирует о том, что фондирование банковского сектора — гораздо более важная задача в сравнении с инфляцией.

Расхождение с целевыми показателями инфляции — негативный знак, однако хуже слабая коммуникации с участниками рынка. Даже если прогноз инфляции нужно пересматривать, основной задачей регулятора, на взгляд аналитиков «Альфа-Банка», является разъяснение участникам рынка причин и плана действий ЦБ.