БКС: Комментарий по рынку

На фоне неоднозначных макроданных и корпоративных отчетов американские индексы выросли – поддержку рынкам оказывает заявление главы ФРС Б. Бернанке о возможности стимулирующих мер. Сегодня складывается неоднозначный новостной фон. Агентство Standard & Poor’s понизило рейтинг Испании ввиду опасений того, что Мадриду придется обратиться за международной финансовой помощью. Банк Японии оставил учетную ставку без изменений, расширив программу монетарных стимулов.
Внешний рынок
Очередное снижение суверенного рейтинга Испании (А3/ВВВ+/А) от S&P имеет высокие шансы негативно отразиться на сегодняшних аукционах госдолга Италии.
По итогам вчерашней сессии американские казначейские облигации снизились по доходности (UST 10 -5 б.п., YTM 1.94%), а кредитные спреды на Россию снизились, но не значительно (Russia 5Y CDS -1 б.п., 197 б.п.). В сегменте суверенных еврооблигаций в целом наблюдалась консолидация: Russia 17 (0 б.п., YTM 2.97%), Russia 22 (-1 б.п., YTM 4.03%), Russia 30 (+1 б.п., YTM 4.00%), Russia 42 (0 б.п., YTM 5.25%, спред к UST +9 б.п., 219 б.п.). Негатив из-за снижения суверенного рейтинга Испании сегодня, скорее всего, приведет к снижению цен еврооблигаций российских эмитентов.
Внутренний рынок
Выпуски ОФЗ на волне улучшения внешнего фона в целом немного снизились по доходности: ОФЗ 25076 (-1 б.п., YTM 6.71%) ОФЗ 25079 (-4 б.п., YTM 7.00%), ОФЗ 26206 (-1 б.п., YTM 7.60%), ОФЗ 26205 (+4 б.п., YTM 8.01%), ОФЗ 26207 (0 б.п., YTM 8.26%).

Денежный рынок
Ситуация с ликвидностью остается напряженной – из-за отсутствия притоков возможно сохранение негативного тренда.

Первичный рынок
Газпромбанк (Ваа3/ВВ+/-) планирует разместить $500 млн. субординированных еврооблигаций по 7.5% на 7 лет, что выглядит, на наш взгляд, весьма интересно.

Корпоративные новости
АФК «Система» (Ba3/BB/BB-) раскрыла отчетность по US GAAP за 2011 г. и провел телеконференцию; важны комментарии по поводу индийского актива. Бонды Системы торгуются узко; бумаги Интуриста лучше предъявлять к оферте, а купить лучше кредитный риск Детского мира.
РусГидро (Ba1/BB+/BB+): две крупные M&A сделки затрудняют непосредственное сравнение результатов РусГидро за 2011 и 2010 г. Долговая нагрузка компании выросла; еврооблигации выглядят более привлекательно по сравнению с локальными бумагами.
Трансконтейнер (Ва3/-/ВВ+) опубликовал ожидаемо сильные результаты за 2011 г. по МСФО, отразившие впечатляющий рост рентабельности и низкий уровень долговой нагрузки. Облигации Трансконтейнера мы рассматриваем как надежный инструмент с удержанием до погашения.
ТГК-1 (NR) опубликовала умеренно негативную отчетность по МСФО за 2011 г.; операционных денежных потоков по-прежнему недостаточно для финансирования инвестпрограммы; облигации дороги.